📮 간밤 미국 증시에서 반등이 나왔습니다(다우 +0.02%, S&P500 +0.38%, 나스닥 +0.90%). 지수 자체의 반등 탄력은 크지 않았으나, 마이크론(+4.9%), 샌디스크(+5.0%) 등에 힘입어 필라델피아 반도체 지수가 2% 넘게 상승했습니다. 1. SK하이닉스 ADR +27.3%, 바클레이즈가 불을 붙였습니다. 국내 투자자들에게 가장 눈에 들어온 현상은 SK하이닉스 ADR의 27%대 폭등이었습니다. 바클레이즈가 목표주가 330달러(현재 193달러)와 함께, 마이크론과의 밸류에이션 격차 축소, 메모리 공급 부족 사태 지속 등을 근거로 오버웨잇 의견을 제시한 영향이 작용했습니다. 2. IBM -25.2% 급락: 뒤집어 보면 메모리 수요의 증거입니다. IBM이 25% 넘게 급락한 것은 신경 쓰이는 일입니다. 고객사들이 IBM의 사업부문인 소프트웨어에 지출을 늘리지 않고, 서버·스토리지·메모리 쪽에 투자를 확대한 여파가 컸다는 CEO의 언급이 악재였습니다. 그러나 달리 생각해보면, 메모리 등 AI 인프라 수요가 그만큼 강하다는 것을 보여준 셈입니다. 3. 6월 CPI 안도, 금리 4.5%대 복귀입니다. 미국 6월 CPI가 모처럼 예상보다 큰 폭으로 낮게 나오면서 인플레이션 안도감을 확보했습니다. 케빈 워시의 원론적인 청문회 발언을 소화하며 미 10년물 금리도 4.5%대로 다시 내려왔습니다. WTI가 아직 80달러 언저리에 있지만, 트럼프의 호르무즈 해협 보호비 징수 추진도 중동 국가들이 미국과 체결할 무역·투자 협정으로 대체할 것이라며 하루 만에 입장을 번복했습니다. 미-이란 지정학적 불안은 노이즈성 재료 그 이상도 이하도 아닐 듯합니다. 4. 아직 과제는 남아 있습니다. 주식시장이 심연의 그늘에서 완전히 벗어났다고 보기는 어렵습니다. 이번 주 ASML·TSMC 실적, 레버리지발 수급 꼬임 해소 여부 등을 하나하나 풀어가야 하는 과제가 남아 있습니다. 5. 그러나 더 나빠질 여지가 없습니다. 금융위기 이상으로 역대급 조정을 맞은 만큼, 주가나 밸류에이션상 더 나빠질 여지가 없다고 판단합니다. "상황이 더 나빠질 가능성이 있을까"라는 국면이 때로는 증시 회복 추세의 발화점으로 작용해왔다는 점도 마찬가지입니다. 🔖 IBM이 25% 빠진 이유가 "고객들이 소프트웨어 대신 메모리에 돈을 쓰고 있어서"라고 합니다. 시장은 이 뉴스를 악재로 읽었지만, 정반대로 메모리 피크아웃을 걱정하던 바로 그 시장에, IBM CEO가 직접 "메모리 수요가 강하다"고 증언해준 셈입니다. 노이즈에 팔던 사람들이 놓친 팩트가, 엉뚱한 곳에서 튀어나왔습니다. SK하이닉스 ADR은 하루 만에 27% 폭등했고, 바클레이즈는 현재가의 1.7배를 목표주가로 제시했습니다. 국내에서 팔아치우는 동안, 미국에서는 사고 있습니다. 6월 CPI는 예상보다 훨씬 낮았고, 트럼프의 호르무즈 엄포는 하루 만에 번복됐습니다. "더 나빠질 게 남았나"라는 질문이 나오는 자리가, 역사적으로 늘 회복의 발화점이었습니다. 선행 PER 5.8배라는 가격표는 위기의 증거가 아니라, 공포의 크기를 재는 눈금일 뿐입니다. 가치는 그대로인데 가격만 무너진 자리에서, 원칙을 지켜온 투자자는 조용히 자신의 철학을 가지고 시장에 남아 있을 것입니다. —— -> 위 글은 키움 증권의 리서치센터 보고서를 참고하여 적어 보았습니다.