많은 사람들이 아직도 “금리가 오르면 주식이 떨어진다” 고 생각합니다. 그런데 지난 30년 동안 연준이 금리를 올린 주요 사이클을 직접 분석해보니 의외의 결과가 나왔습니다. 1994년 2004-2006년 2015-2018년 2022-2023년 네 번 모두 금리는 올랐습니다. 그런데 네 번 모두 최종적으로는 플러스 수익률로 끝났습니다. 그렇다면 왜 어떤 시기에는 강세장이 나왔고, 왜 어떤 시기에는 투자자들이 공포를 느꼈을까요? 차이는 금리가 아니었습니다. 인플레이션이었습니다. 1994년과 2015년은 물가가 안정적이었습니다. 반면 2022년은 CPI가 9%를 넘었고 연준은 역사적으로 가장 빠른 속도로 금리를 올려야 했습니다. 시장이 두려워한 것은 금리 자체가 아니라 “연준이 그렇게까지 금리를 올려야 했던 상황” 이었습니다. 그래서 이번 케빈 워시의 첫 FOMC도 흥미롭습니다. 그는 물가를 경계하면서도 AI 생산성을 반복해서 언급했습니다. 만약 AI가 생산성을 높여 물가 압력을 낮출 수 있다면 앞으로의 금리 경로도 지금보다 훨씬 완만해질 수 있기 때문입니다. 결국 앞으로 시장을 결정할 질문은 하나입니다. AI는 정말 인플레이션을 이기고 있는가? 더 자세한 데이터와 30년 금리 인상 사이클 분석을 보고 싶으신 분들은 블로그 글을 보시면 됩니다. https://aleph.ai.kr/s/k/r0