비트코인을 엄청나게 매집하고 있는 회사, 스트레티지(MSTR) 이 회사가 폰지사기다. 아니다. 말이 많습니다. 저도 사실 공돌이라 금융쪽 지식이 부족해 이해가 어려웠지만, 드디어 이해했습니다. 제가 이해했던 방식으로 여러분께 한번 설명드려보겠습니다. 비트코인을 장기투자 하기로 마음먹으신분들이라면 꼭 이해하셔야 합니다! 그리고 스트레티지의 마이크 세일러가 얘기하는 비트코인의 미래, "디지털 3층 구조"에 대해서도 살짝 소개드려보겠습니다. ㅡ 우선 이 회사를 이해하기 위해선 PER, PBR 개념 중에 PBR 개념으로 접근하셔야 합니다. PER(Price Earning Ratio) = 주가 ÷ 주당순이익(EPS) = 기업이 벌어들이는 '이익(돈)' 대비 주가가 몇 배인가? PBR(Price Book-value Ratio) = 주가 ÷ 주당순자산(BPS) = 기업이 가진 '자산(덩치)' 대비 주가가 몇 배인가? 우리가 회사를 볼때 얼마나 '이익'을 내는지 보는것도 중요하지만, 얼마나 '자산'을 가지고 있는지 보는것도 중요하다는 뜻에서 말씀드립니다. ㅡ 요즘의 빅테크 기업들은 가진 자산보다 벌어드리는 이익이 중요합니다. 그래서 이익을 잘 내는게 중요하죠. 하지만 금융기업, 부동산기업들은 이익도 중요하지만 가진 자산이 매우 중요합니다. 이 회사는 보유하고 있는 현금, 상품, 부동산 등의 자산을 바탕으로 돌아가는 회사이기도 합니다. ㅡ 스트레티지는 오늘 기준으로 818,334개의 비트코인을 가진 회사입니다. 우리나라 돈으로 98조원치의 '자산'을 보유하고 있습니다. 사람들이 많이들 이 '자산=98조원치의 비트코인'을 간과하고 마치 주식을 발행해 돌려막기를 하고있다고 오해하고 있습니다. 그럼 스트레티지는 왜 계속 주식을 발행하는걸까요? ㅡ 다시 금융기업, 부동산기업 얘기를 해보겠습니다. 은행, 증권사 등은 보유하고 있는 '현금'을 바탕으로 대출,투자를 통해 돈을 법니다. 부동산기업은 보유하고 있는 '부동산'을 바탕으로 임대수익을 통해 돈을 법니다. 스트레티지도 보유한 '비트코인'을 통해 돈을 벌어야합니다. 그래서 비트코인 은행이 되고자 합니다. 스트레티지가 취하는 자세한 전략은 다음과 같습니다. ㅡ 1) 가치가 계속 떨어지는 현금을 싸게 빌려, 가치가 계속 우상향하는 비트코인으로 바꿉니다. (여러분들이 주담대 최대한 땡겨서 집 사는거랑 똑같습니다.) = 전환사채(CB) 전환사채는 돈을 빌려주고 선택권을 받습니다.나중에 주가가 오르면 주식으로 바꿀수 있고, 주가가 떨어지면 빌려준 돈을 다시 받을 수 있습니다. 원금이 보장되면서 비트코인 상승분에 베팅할 수 있기 때문에 0%에 가까운 이율로 돈을 빌릴 수 있습니다. ㅡ 2) 스트레티지가 보유한 비트코인 개수가 계속 늘어난다는 것은, 각 주주들이 가진 지분에 해당하는 비트코인 갯수가 늘어난다는 것입니다. (가만히 있어도 비트코인 개수가 늘어나는 효과) 주주 1명이 가지는 비트코인 개수인 BPS(Bitcoin Per Share)만 늘어나면 됩니다. 현재 BPS는 213,371 Sats 입니다. 실제 늘고 있습니다 (=0.00213371 btc) ㅡ 3) BPS가 늘다보니 주식에 프리미엄이 붙습니다. mNAV(시가총액/보유 비트코인 가치)가 1보다 크면 P가 붙은거고, 1보다 작으면 오히려 마P가 붙은걸 뜻합니다. ㅡ 4) 스트레티지는 이걸 활용해 P가 붙은 주식을 더 발행해 팔고 드디어 '수익'을 챙깁니다. 이 수익으로 비트코인을 사든, 부채를 갚든, STRC배당은 주든 하면 됩니다. = 유상증자(ATM) 그런데 유상증자를 하면 비트코인은 그대로인데, 나눠가실 사람들이 늘어납니다. 기존 주주들의 주주가치가 희석되는데, 반발하지 않을까요? 유상증자를 하더라도 위에 언급한 BPS, 1주당 비트코인 개수만 늘어나면 괜찮습니다. 그래서 이사회로부터도 매우 높은 지지를 받고있습니다. ㅡ 5) 하지만 위 방법은 '주가의존성'이 높습니다. 아까 얘기한 mNAV가 1 밑으로 떨어지면 이 방법을 실행하기 어렵습니다. 그리고 변동성이 크다보니 수요자가 제한적입니다. 그래서 등장한 것이 바로 'STRC'입니다. 사람들은 수익률이 연 30%이어도 변동성이 40%넘기면 못 견딥니다. (= 보통주 MSTR) 오히려 수익률이 연 11%이어도 변동성이 0%인 상품을 선호합니다. (= 영구우선주 STRC) 이것에 착안해 STRC를 만들었습니다. 이것이 스트레티지가 얻는 두번째 '수익'입니다. ㅡ STRC는 주가는 100달러에 패깅하고, 이자를 11% 내외로 조정하는 영구 우선주입니다. 그냥 보면 말도 당연히 말도 안되는 상품입니다. 하지만 비트코인이라는 성장성 높은 우량자산에 스트레티지의 금융전략이 만나 혁신적인 상품이 된 것입니다. 저 배당은 뭘로 주냐? 결국 STRC를 계속발행해서 돌려막기 하는거 아니냐? 이것때매 폰지 얘기가 나옵니다. ㅡ 돈 나올구멍은 앞서 다 설명드린 전환사채, 유상증자도 있고 보유 현금분, 본업(소프트웨어사업) 수익분 등이 있습니다. 그리고 최종적으로 보유한 비트코인의 시세차익을 활용할 수도 있습니다. 세일러가 비트코인을 절대 팔지 않겠다고 했었지만, 판다한들 문제될 건 없습니다. 부동산기업에서 시세차익을 크게 보고 부동산을 매도하는게 문제되는건가요? 보유한 98조원치의 비트코인이 최초이자 최종 핵심자산입니다. 이를 간과하고 마치 주식을 계속 발행하는 것을 보고 폰지라고 주장하는 것을 정말 오해입니다. ※아래 추가 첨부드릴 링크를 보시면 자세한 수치를 통해 확인하실 수 있습니다. ㅡ 'STRC'는 Fixed Income (원금보장, 고정수익)에서 11%의 이자를 주는 가히 획기적인 상품입니다. 기존에 MSTR주식의 높은 변동성때문에 주저하던 사람들이 이 STRC에는 수요가 엄청 몰렸습니다. 현재 STRC는 발행과 동시에 기관들의 주문이 폭주하며 '없어서 못 파는' 상품이 되었습니다. 유통 물량 100억 달러를 돌파하며 단일 기업 우선주 중 최대 규모를 기록했을 뿐 아니라, 장외시장(OTC) 거래량이 전통적 우량주를 압도하고 있습니다. 시장은 이미 STRC를 비트코인의 성장을 가장 안전하게 누릴 수 있는 '디지털 국채'로 추대하고 있습니다. ㅡ 스트레티지의 'STRC'모델은 메타플래닛(일본), 마라홀딩스(미국) 등으로 번지고 있습니다. 특히 2026년 클레리티 법안의 통과는 결정적인 기폭제가 될 것이라고 생각합니다. 이 법안은 비트코인 회계 처리를 명확히 하여, 그동안 진입하지 못했던 금융기업, 연기금과 보험사 등이 규제 걱정 없이 스트레티지가 닦아놓은 금융 고속도로에 자본을 태울 수 있게 만듭니다. ㅡ 아직까지 비트코인과 스트레티지를 못 믿는 사람들이 많습니다. 그런데 그런 사람들이 신뢰하는 은행, 증권사에서 이 'STRC'를 사와서 되팔면 어떻게 될까요? 원금보장되고 이율이 높은 상품을 출시되면 수요가 엄청 늘지 않을까요? 마이크 세일러는 본인들이 기름 정제소 역할을 할테니, 기존 은행들보고는 주유소가 되라고 하고 있습니다. 이게 그 얘기입니다. ㅡ 그리고 개인들도 스트레티지처럼 저런 전략을 하고싶은데 개인들은 할 수 없습니다. 그래서 그런걸 대행해주는 업체도 생길겁니다. 내 비트코인을 맡기면 그걸로 스트레티지처럼 돈을 벌어서 주는거죠 번 돈은 현금으로 받을 수도 있고, 비트코인기반 스테이블코인으로 받을 수 있고, 비트코인으로 받을 수도 있습니다. (실제 출시되고 있습니다.) 이제는 비트코인이 자산가치 상승 뿐만이 아닌, 돈도 벌어주는 상품이 된 것 입니다. 디지털 금에서 임대수익도 주는 "디지털 부동산"이 되는거죠. 제가 예전에 비트코인을 '강남 땅'이라고 비유한 적이 있는데 진짜 그렇게 되는겁니다. 우리가 부동산을 통해 임대수익을 얻는 것, 리츠(RIETs)를 통해 간접투자하는 것과 유사하다고 생각하시면 됩니다. ㅡ 디지털 계층구조로 다시 정리만 하고 글을 마치겠습니다. 1층 : 디지털 자산 = 비트코인 2층 : 디지털 신용 = 'STRC'와 같은 모델 = 기업들과 금융권에서 수익을 만들 수 있는 단계 3층 : 디지털 일드(Yield, 운용수익), 디지털 머니(스테이블 코인) = 우리 같은 사람들도 비트코인을 통해 수익을 만들 수 있는 단계 (2층의 상품을 소비하던지, 내 비트코인을 직접 맡기던지) ㅡ 혹시나 이해가 잘 안되는 부분이 있으시면 제가 더 보충공부를 해오도록 하겠습니다. 그럼 긴 글 읽어주셔서 감사합니다! 모두 부자되세요!🍊💊