📮 간밤 미국 증시는 전약후강 패턴으로 소폭 상승 마감했습니다(다우 +0.1%, S&P500 +0.3%, 나스닥 +0.4%). 장 초반 미-이란 협상 결렬 보도에 따른 유가·금리 급등으로 약세를 보였지만, 트럼프의 협상 중단 부인 발언 속 엔비디아(+6.3%)의 AI PC 발표, 5월 ISM 제조업 PMI 호조(54.0, 컨센 53.1) 등이 장중 반등을 이끌었습니다. WTI 92.1달러, 미 10년물 금리 4.45%, 달러/원 1,512.0원. 1. 미-이란 혼선은 있지만, 시장의 내성은 더 강해졌습니다. 휴전 체결을 앞두고 엇갈린 뉴스플로우가 혼선을 주입하고 있지만, 시간이 지날수록 전쟁 리스크의 증시 충격은 제한되고 있습니다. 양국 모두 확전보다 협상에 무게를 싣고 있다는 점을 되새길 시점입니다. 2. AI 내러티브: 엔비디아 AI PC, HPE 서프라이즈로 더 강해지고 있습니다. 엔비디아가 GTC 대만 행사에서 AI용 PC “RTX Spark”를 발표하며 본격적인 PC 시장 진출을 선언했습니다. “PC 교체 사이클 도래 → PC용 메모리 수요 증가”라는 내러티브를 만들어내고 있습니다. 장 마감 후 서버·스토리지 업체 HPE(+9.4%)가 어닝 서프라이즈 및 가이던스 상향으로 시간외 30%대 폭등하고 있다는 점도, 에이전트 AI 확산에 따른 인프라 수요 추가 개선 가능성을 시사합니다. 쏠림에 따른 단기 피로감은 있겠지만, AI 밸류체인 비중 확대 전략은 유지하는 것이 적절합니다. 3. 오늘 코스피. 엔비디아발 호재, HPE 시간외 급등, 미-이란 불확실성 완화 등에 힘입어 강세 출발할 전망입니다. 장중 폭등 업종의 차익실현이 나올 수 있지만, 여타 업종으로 순환매가 확산되는 흐름을 보일 것으로 예상합니다. 4. 양극화: 코스피와 코스닥이 정반대로 가고 있습니다. 이번 강세장의 이면에서 극단적인 양극화가 진행되고 있습니다. 5월 이후 6월 현재까지 코스피는 +33.2% 폭등한 반면, 코스닥은 -11.9% 급락했습니다. 시가총액 기준으로도 코스피 대형주 지수(+42.3%)가 중형주(-6.7%), 소형주(-14.0%)를 압도하고 있으며, 사실상 반도체·IT하드웨어·IT가전·자동차 4개 소수 대형주만 가고 있습니다. 지금 시장의 색깔은 실적이나 매크로가 아닌 내러티브가 만들어내는 멀티플 주도 국면입니다. 젠슨황 방한 내러티브와 FOMO가 맞물리면서 개인의 수급이 소수 주도 업종으로 몰리는 것은 자연스러운 흐름이기도 합니다. 전일 한미약품(+9.8%)의 1.9조 원 기술 수출 계약에도, 코스피·코스닥 바이오주 대부분이 주도주로의 수급 이탈 여파로 동반 약세를 기록한 점이 이를 보여줍니다. 멀티플 주도 장세는 실적 주도 장세보다 변동성이 큰 경향이 있다는 점도 유의해야 합니다. 🔖 코스피 +33%, 코스닥 -12%. 대형주 +42%, 소형주 -14%. 같은 기간, 같은 시장인데 전혀 다른 세계에 살고 있습니다. 거래대금이 68% 폭증하는 장에서 증권주가 -3.4%라는 것은, 지금 시장이 얼마나 극단적으로 쏠려 있는지를 단적으로 보여줍니다. 하지만 가치투자자의 눈에는 이런 풍경이 오히려 기회로 보입니다. 증권, 전력기기, 조선, 백화점 이들의 이익이 5월 동안 사라진 것이 아닙니다. 수급이 빠졌을 뿐입니다. 펀더멘털이 유지되는데 주가가 소외된 것, 이것이 가치투자의 사전적 정의에 가장 가까운 상황입니다. 주도주를 존중하되, 시장이 외면하는 곳에서 본질적 가치를 찾아 담는 것. 화려한 쏠림의 반대편에서 조용히 준비하는 투자자가, 결국 가장 좋은 가격에 가장 좋은 기업을 만나게 되는거 같습니다. —— -> 위 글은 키움 증권의 리서치센터 보고서를 참고하여 적어 보았습니다.