전환사채(CB)중 ‘데스 스파이럴 컨버터블’은 무조건 피해야 함 요즘 시장을 보다 보면, 꼭 한 번은 짚고 넘어가야 할 전환사채(CB)가 있다. 얼마 전 뉴버드AI에서 발행한 전환사채인 바로 ‘데스 스파이럴 컨버터블’이다.  일반 전환사채(CB)는 → 미리 정해진 가격으로 주식으로 전환 - 전환가 고정 - 주가 상승 시 투자자 유리 - 회사·주주 비교적 균형  데스 스파이럴 컨버터블 → 주가에 따라 전환 가격이 계속 변함 - 전환가가 계속 내려감 (리픽싱 구조) - 주가 하락 시 투자자 더 유리 - 기존 주주 지속 희석, 주주에게 매우 불리하게 설계된 CB - 강력한 경고신호 겉으로 보면 단순하다. 회사가 자금을 조달하기 위해 투자자에게 돈을 빌리고, 나중에 주식으로 바꿔주겠다는 약속이다. 문제는 그 ‘조건’이다. 일반적인 전환사채와 달리, 이 구조는 주가가 떨어질수록 투자자가 더 많은 주식을 가져가도록 설계되어 있다. 즉, 주가가 내려가면 내려갈수록 투자자는 더 유리해진다. 여기서부터 문제가 시작된다. 투자자는 주식을 받으면 시장에 팔고, 주가는 더 떨어진다. 주가가 떨어지면 더 많은 주식을 받을 수 있으니, 다시 팔게 된다. 이 과정이 반복되면 주식 수는 계속 늘어나고, 기존 주주의 지분은 계속 희석된다. 투자자는 어떤 상황에서도 수익을 낼 수 있고, 회사는 당장의 자금은 확보한다. 하지만 그 대가는 기존 주주가 모두 떠안는다. 그래서 이 구조를 ‘데스 스파이럴’이라 부른다. 주가가 떨어질수록 더 많은 주식이 발행되고, 그로 인해 다시 주가가 떨어지는, 끝없이 반복되는 하락의 고리이기 때문이다. 어느 회사가 전환사채를 발행했다고 하면 반드시 Death Spiral Convertible (데스 스파이럴 전환사채)인지 여부를 확인하고, 맞다면 절대로 그 회사에 투자하면 안된다.