12월 FOMC 미리보기: 12월 금리 인하 전망으로 회귀 (모건스탠리, 12월5일) 우리는 이제 12월 FOMC에서 25bp(0.25%p) 금리 인하가 이뤄질 것으로 예상한다. 다만 일부 위원들의 반대(dissent)가 있을 것으로 보이며, 파월 의장은 추가 금리 인하의 기준을 더 높게 설정하는 방향으로 성명서 문구 조정을 통해 균형을 맞출 가능성이 높다. 1. 금리 전망: - 최근 연준의 발언, 시장의 확고한 기대, 서프라이즈를 피하려는 과거 행태 등을 고려하면 - 12월·1월·4월에 금리 인하, 최종 금리 범위는 3.0~3.25%로 예상. 2. 반대 표출 예상: - 10월에 금리 인하에 반대한 캔자스시티 연은 총재 Schmid는 다시 반대할 가능성 높음. - 여기에 Collins, Musalem 총재도 반대할 가능성이 있다고 판단. 3. 파월 의장 메시지: - 통화정책의 "재조정(recalibration)" 단계는 끝났음을 알릴 것. - 향후 정책은 회의별(meeting-by-meeting)·데이터 기반으로 결정될 전망. 4. 채권 전략: - FOMC 전까지 듀레이션 롱 포지션 유지 권고. - SOFR 2s10s30s 1:2:1 버터플라이, UST 2년물- SOFR 스프레드 롱 등 긍정적 캐리 전략 제시. - 성명서 문구 변화가 나타나면 수익률 곡선은 베어 플래트닝 또는 트위스트 플래트닝 가능성. 5. FX 전략: - 달러 매도(USD) vs AUD·CAD 매수 유지. - 미국 성장 둔화, USD 포지션 부담, 기대 인플레이션 상승 가능성이 이 견해를 지지. - 성명서 변화로 SFRH6-Z6 곡선이 평탄화될 경우 USD 약세 가능성. 6. MBS(모기지 채권) 전망: - 내년에는 모기지가 스왑·크레딧 대비 상대적 아웃퍼폼 예상. - 은행 수요 회복 및 규제 변화 관련 언급 여부가 핵심 포인트.