## 기대감게임과 펀더멘탈 게임 시장에 유동성을 들이부으면 아무리 말이 안되는 투자아이디어도 맞은게 되어버릴 수 있다. 주가가 오르면 회사가 좋아보이고, 투자아이디어가 실현된것으로 착각하는것은 투자에서 흔히 하는 실수로 볼 수 있다. 투자성과에 대해 '주가만 보는' 시각이 고착되면 주가의 오르내림'만으로' 투자성과를 측정하고 다음 투자에 영향을 미치게 된다. 회사의 매출성장, 이익성장은 없지만 멀티플만 오르내리는 주식을 사게 된다면 경기사이클이 지나갔는데도 팔지 못했다면 그 투자로 돈을 벌긴 힘들것이다. 투자자가 자신이 어떤게임을 하는지 인식하지못하고 투자에 임한다면, 벌었따 까먹었다를 반복하고 있는 자신을 발견할 가능성이 높다. 이렇듯, 시장은 기대감게임과 펀더멘탈 게임 두가지로 구분할 수 있다. 투자자는 자신이 어떤게임에 참가하고 있는지 명확하게 알아야 한다. 투자자는 주가보다는 회사의 행동과 그 행동을 하게 된 경위와 상황을 보고 미래예측의 근거로 판단해야 한다. 투자자는 이 예측이 점점 더 먼 시계열을 신뢰성있게 맞출 수 있을때 큰 투자성과를거둘 수 있게 된다. #### 기대감 게임 타인보다 예민하게 기대감에 주가가 오를 곳을 알아볼 수 있는 능력이 있는 사람도 있는데 그 사람들은 주 무기로 기대감게임에서 제로섬에 가까운 게임에 임하게 된다. 그런사람들은 기대감게임을 능란하게 할 수 있다. ### 펀더멘탈 게임 회사가 얼마나 많은 매출을 일으키고 현금이나 이익을 창출 할 수 있는지에 대해서 가격과 가치의 차이가 해소되기를 기대하는 투자를 하는 사람들은 펀더멘탈 게임을 하고 있는 것이다. 이 투자를 올바로 제대로 했다면 높은 확률로 투자가 끝날때마다 자산이 증가해 있을 것이다. 어떤것을 기준으로 할 것이냐에 따라 전통적인 자산가치나 저PER같은 명백한 절대저평가 수준의 투자를 하는 수도 있겠지만 성장성대비 가격이 싼 주식을 골라서 보유하는것도 유용한 방식이다. 여기에서 펀더멘탈 게임도 어짜피 미래의 이익을 당겨오는것이 비슷한게 아니냐는 의문이 들 수 있겠지만, 매출의 가시성이나 진실성을 판단하는데 굉장히 신중한 기업에 대한 분석과 검토가 필요하다는 점에서 두 게임은 다른 게임이라 볼 수 있다. 작년부터 올해까지 메리츠금융지주가 오르고 고배당 은행주가 오른것처럼 시장에서 저 두 부류의 사람들은 다른 도시에 사는 할머니처럼 좀처럼 마주칠 일이 없다. ### 펀더멘탈 게임을 할 때 중요한것 펀더멘탈 게임을 한다고 할때 가장 중요한건 매출과 이익의 질을 방향성과 지속시간 속도 세 가지를 고려해야 한다. 투자자는 다음의 세 가지를 갖춘 퀄리티 있는 비즈니스를 발견하려 노력하지만 세 가지의 위험요소를 고려해야 한다. 1.주식을 들고 있는 사람들이 팔고싶을만큼 비산 주식을  살 위험이 있다는 점 2.내가 퀄리티를 보는 눈이 구리거나 구려질 수 있다는 점(실수가능성) 3.이미 시장 침투율이 포화상태에 이른 주식을 사는 위험 겉모습만 번드르한 대만카스테라인지, 수년간 우상향할 비즈니스인지 면밀하게 살펴봐야 하는 것이다. ### 시중의 유동성과 주가 펀더멘탈 투자를 하는 사람이 기대감 플레이어들과 이야기할때 가격이 싸냐 비싼가를 중점적으로 보게 되는데 단지 주가가 오르는것이라면 그냥 돈을 찍어내는 방식으로 유동성만 들이부으면 되는 것이다.  유동성을 들이부으면 별 시덥지 않은 투자아이디어로 주식들의 가격은 부풀어 오르게 된다. 많은 사람들이 자신의 투자실력을 감탄하고 자랑도하고 플렉스도 하게 되는 좋은 시기는, 모두가 행복하지만, 자신이 투자하고 있는 투자회사가 감당할 수 없는 위험을 안고 투자하고 있는지, 투자자 모두가 행복한 꿈을 꾸지만 그 꿈이 이루어질 가능성이 미미하다던지 하는 것은 분석을 하기 시작할때 이미 거르고 시작해야 하는 것이다. 투자아이디어가 맞는것과 상관있는지도 지나봐야 알 수 있는것이다. 투자아이디어가 맞는다면 이 유동성이 흘러들어와서 실적이 차올라서 실적이 주가를 끌어올리는 을 선택하는 것이 좋다. 결국 순환매를 돌고, 리밸런싱을 한다고 해도 극도로 운이 좋지 않는 이상 주식은 유동성으로 오르고, 유동성으로 빠지게 된다. 이 유동성이 밸류에이션 멀티플을 만들어낸다. 결국 회사가 부자가 되면 투자자도 부자가 된다.