변동성 지수라고 불리는 VIX지수가 가장 높은 곳이 코스피 VIX입니다. 코스피는 삼성전자 SK하이닉스 비중이 60% 이기 때문에 반도체 기업들 조정에 따라서 변동성이 커질 수 있습니다. 현재 한국 경제 성장을 이끌고 있는 산업은 반도체 산업이 거의 유일합니다. 2위 자동차산업은 관세 영향과 경쟁 심화로 주춤하고 있고 3위 석유화학 및 정유는 중국의 과잉공급으로 어렵습니다. 실제로 반도체는 실적으로 증명하면서 산업 성장을 이끌고 있습니다. 다만 반도체만 실적이 좋기 때문에 주식 시장에서는 성장이 나오지 않는 기타 등등 산업을 팔고 반도체만 사고 있어서 쏠림 현상이 나오고 있습니다. 인간의 탐욕 때문에 쏠림 현상에는 절제가 없습니다. 반도체만 상승하는게 억울해서 다른 종목 들고 있는 사람은 반도체 수익률을 따라잡기 위해서 SK하이닉스 삼성전자 레버리지 상품을 사게 됩니다. 삼성전자 SK하이닉스 레버리지 상품이 출시 되고 쏠림 현상은 더욱더 가속화 되었습니다. 그동안 미국과 중국 개인들은 한국 주식을 사기가 어려웠는데 레버리지 상품 출시 앞두고 하나증권은 중국 개인들이 살수 있게 하였고 삼성증권은 미국 개인들에게 살수 있게 시장을 열어주었습니다. 이게 최근 반도체 종목 변동성 커진 이유입니다. 또 최근 잰슨황이 한국에 방문하면서 여러 기업들과 미팅을 갖고 있습니다. 잰슨황은 AI산업은 이제 시작에 불과하고 AI데이터센터는 더욱더 필요하다고 강조합니다. 일론 머스크는 화이트 칼라 일자리는 사라질 것이고 휴머노이드 로봇이 나오면 블루칼라 일자리 마저 사라지게 될 것이라 이야기합니다. 유명인 신드롬이 전세계에 퍼지면서 AI는 파괴적이고 비전이 크기 때문에 더욱더 쏠림 현상을 키우고 있습니다. 이런 것을 두고 내러티브 경제학이라 부릅니다. 하지만 이렇게 이야기하는 이유는 잰슨황은 더 많은 AI칩을 팔기 위함이고 머스크는 스페이스X 상장을 하기 위함일 수 있습니다. 인터넷 혁명이 일어나면서 인터넷 시장은 성장했듯이 AI산업도 실재하겠지만 주가는 언제나 선행하면서 몇년 뒤 벨류를 반영하다보니 버블을 만듭니다. 1900년대 최고의 발명품은 항공기였습니다. 1990년대 야후의 시가총액은 전세계 모든 항공사 시가총액을 합친 것보다 더 컸습니다. 현재 엔비디아의 시가총액은 호주의 모든 경작지를 합친 가치보다 더 큰 상태입니다. 현재 코스피 상승을 이끌고 있는 것은 반도체 영업이익입니다. 다만 반도체 영업이익이 AI반도체 HBM에서 나오는 것이 아니라 범용 반도체에서 75% 이상 나오고 있습니다. 범용 반도체는 말그대로 커머디티입니다. 커머디티는 차별점이 크지 않아서 장사가 잘 되면 서로 큰 돈을 벌기 위해서 너도 나도 증설할 수 있는 산업을 의미합니다. 작년에 두쫀쿠가 핫하자 빠르게 공급량이 늘어나면서 유행이 사라진 것을 보았을 겁니다. 커머디티는 이런겁니다. 향후 HBM에 이익 방어는 잘될 수 있으나 범용반도체 이익 방어는 쉽지 않을 수 있습니다. 지금 반도체 쏠림 현상이 위험한 이유입니다.