📮 간밤 미국 증시는 3거래일 연속 강세를 이어갔습니다(다우 +0.9%, S&P500 +1.7%, 나스닥 +3.1%). 미-이란 휴전 협상 타결에 따른 WTI 급락, IPO 흥행이 지속된 스페이스X(+19.6%) 강세, HBM 등 AI 수요 지속 전망에 따른 마이크론(+10.8%), 엔비디아(+3.5%) 등 반도체주 동반 랠리가 증시를 견인했습니다. WTI 81.1달러, 미 10년물 금리 4.47%, 달러/원 1,514.1원. 1. 미-이란 휴전: MOU 전자서명으로 수습 국면에 진입했습니다. 지난 3월 이후 주식시장 불안을 빈번하게 초래했던 미-이란 전쟁이 휴전안 MOU 전자서명으로 수습 국면에 돌입했습니다. 이는 “에너지 인플레이션 완화 → 연준의 연내 긴축 전망 후퇴 → 시장금리 하락 → 증시 밸류에이션 할인율 부담 해소”라는 긍정적 순환 고리를 만들어낼 수 있는 요인입니다. 2. 다만, WTI가 80달러 아래로 더 내려가지 못한 점은 아쉽습니다. 아직 완전한 종전은 아니며, 19일 공식 대면 서명 이후 핵 우라늄 문제 등 60일간의 종전 협상에서 노이즈가 개입될 여지가 반영된 듯합니다. 유가와 직결된 호르무즈 해협은 60일 완전 무료 개방에 합의했지만, MOU에 해상 서비스 이용료가 포함된 점은 후속 협상에서 통행료 징수를 놓고 마찰이 일어날 수 있음을 시사합니다. 전쟁·에너지 인플레이션 불확실성이 완전히 소멸된 것은 아니지만, 시장에 이미 전쟁 내성이 생겼다는 점을 상기할 필요가 있습니다. 외생 변수를 상쇄할 AI·반도체 중심의 이익 모멘텀 강화도 진행형인 만큼 계속해서 지켜볼 필요가 있습니다. 3. 오늘 코스피. 미-이란 휴전 기대감에 따른 유가 급락, 미국 반도체주 동반 랠리 효과에 힘입어 상승 출발할 전망입니다. 미국발 호재가 전일 국내 증시에 일정 부분 선반영된 만큼, 장 초반 반도체주 강세 이후 여타 업종으로 선순환매가 전개될 가능성을 열어두어야 합니다. 4. 변동성은 극심하지만, 쏠림은 줄어들고 있습니다. 6월 5일 이후 15일까지 7거래일 동안 코스피에서 서킷브레이커 1회, 사이드카 6회(매수 3회, 매도 3회)가 발동되는 등 지수 변동성 자체는 여전히 극심합니다. 그럼에도 8,500pt대로 회복하는 과정에서 쏠림 현상이 덜해지고 있습니다. 5월 코스피가 28.5% 폭등했을 때 월평균 상승 종목 수와 하락 종목 수의 편차는 -254개로 소수 종목만 랠리를 누렸지만, 6월 이후(~15일) 코스피가 0.8% 상승하는 과정에서 편차는 -26개로 크게 줄었습니다. 5. 업종 키맞추기: 11개 업종이 코스피를 이겼습니다. 업종 간 키맞추기 장세도 나타나고 있습니다. 5월 코스피(+28.5%) 성과를 상회한 업종은 IT하드웨어(+111%), 반도체(+58%), 자동차(+33%), 보험(+29%) 4개에 불과했습니다. 그러나 6월에는 소매/유통(+21%), 보험(+12%), 은행(+12%), 반도체(+3%) 등 11개 업종이 코스피(+0.8%)를 웃돌았습니다. 업종 간 순환매와 성과 분산이 진행되고 있다는 것은, 소수 업종 쏠림이 촉발했던 FOMO 현상을 진정시켜줄 수 있는 요인입니다. 🔖 3월부터 시장을 괴롭혀온 전쟁이 마침내 수습 국면에 들어섰습니다. 전자서명이라는 한 걸음, 그리고 19일의 공식 서명. 완전한 종전까지는 아직 60일의 협상이 남아 있지만, 방향은 분명해졌습니다. 6월의 숫자 하나에 주목해 보면, 5월에는 상승-하락 종목 편차가 -254개였는데, 6월에는 -26개로 좁혀졌습니다. 4개 업종만 이기던 시장이 11개 업종이 이기는 시장으로 바뀌었습니다. 이것이 의미하는 바는 큽니다. 소수 종목에 쏠렸던 FOMO의 광기가 가라앉고, 시장이 다시 펀더멘털을 골고루 평가하기 시작했다는 뜻입니다. 전쟁은 끝나가고, 시장의 폭은 넓어지고, 소외됐던 조선·증권·은행이 다시 조명받기 시작했습니다. 광기의 쏠림장에서 묵묵히 소외주를 연구해온 가치투자자에게, 키맞추기 장세는 가장 기다려온 계절입니다. 화려한 주도주를 존중하되, 시장이 외면했던 곳에서 본질의 가치를 발견하는 것. 지금이 바로 그 시간인거 같습니다. —— -> 위 글은 키움 증권의 리서치센터 보고서를 참고하여 적어 보았습니다.