Deutschebank, 확실성은 줄었지만, 체계는 유지되는 2026년 - 2026년 글로벌 환경은 지난 2~3년간의 충격적 이벤트들(관세·정책 리셋·AI 투자 사이클·지정학 리스크)이 어느 정도 새로운 균형(New Normal) 으로 재정렬되는 해가 될 가능성이 큼.  - 우선 지정학은 긴장 속 안정을 보일 것으로 기대. 미·중 관계는 구조적으로 악화된 상태에서 관리 국면에 들어갔으며, 특히 희토류·반도체라는 두 축의 전략 자산이 완전히 ‘무기화’ 단계로 진입. 중국은 공급망 통제·자원 우위전략을 강화하며 스스로의 경제·기술 독립도를 높이고 있고, 미국은 동맹 네트워크와 금융패권을 통해 대응하는 구도. - 유럽은 양자택일 압박 속에서 가장 큰 피해 가능성을 안고 있는 지역으로 평가되며, 특히 독일 산업·자동차·방산·의료기기·그린테크가 중국 의존도 문제에 직면. 동시에 국지적 분쟁·드론·핵 위협 등 비대칭 전력·하이브리드 전쟁이 현실화되면서, 국방·안보·에너지 투자 증가는 구조적 테마로 자리 잡음 - 하지만 이와 동시에 비동맹 중견국(인도·사우디 등) 은 미국의 힘이 덜 미치는 틈을 활용해 빠르게 다자·양자 협정을 늘리고 있으며, 탈서방 중심 외교 구조가 확장되는 흐름도 병행. 다만, 달러 패권·미국 자본시장 힘·기술·소프트파워는 여전히 대체 불가능하기에, 미국 쇠퇴론은 과장된 측면이 많다고 판단함. - 거시경제는 불확실성은 줄었지만, 방향성은 단정하기 어려운 국면임. AI·데이터센터 CapEx가 경기 둔화를 흡수해주는 완충판 역할을 하면서 미국 성장률은 급격한 둔화 없이 완만한 흐름을 유지할 가능성이 높음. 반면 높아진 금리 환경과 국가부채 부담은 불시에 국채·금융시장 변동성을 유발할 요인으로 남았지만, 대규모 시스템 위기로 보진 않으며, 정책당국은 필요 시 유연하게 대응할 것으로 판단. - 또한 글로벌 유동성은 여전히 완전히 마르지 않음.  MMF 잔고, 기업 현금, 사모펀드 드라이파우더 등 완충 자본 버퍼가 과거보다 크게 쌓임. 반면, 고금리 환경에서 수익성이 낮은 기업과 부채 구조가 취약한 플레이어는 구조조정 압력에 노출되었기에 투자시 기업들 간의 선별화가 중요. - 인구구조·노동시장 변화는 금리·성장률·정책방향에 구조적 영향을 미치면서, 자산배분의 장기변수로 고착되고 있음. 그 가운데 AI의 생산성 기여가 실물·노동시장·임금에 어떻게 확산될지가 핵심 변수로 제시됨. - 금융시장은 주식 선별화가 수익 격차게 중요한 요인이 될 것. 2020~2022년까지의 유동성 기반 ‘올킬 랠리’ 와 달리, 금리 정상화·자본비용 상승·이익 품질 차별화로 기업 간 ROIC·마진·현금흐름의 격차가 주가로 직결되는 환경이 굳어짐. 특히 비수익·고밸류 성장주의 부진 vs 현금창출기업·실질이익 보유기업의 초과성과라는 구조가 강화됨. - AI 관련 IPO·M&A 사이클은 추가 확장 가능하며, AI 테마는 단기조정에도 감성·자금·서사(스토리)가 결합된 장기 지속형 사이클로 보지만, Big-Tech·Hyperscaler의 AI 투자 ROI에 대한 불확실성은 변동성 요인임. - 자산배분 측면에서는  1) 미국 증시가 글로벌 대비 상대적 우위 지속 가능성 높음, 2) “수익 품질·현금흐름·경쟁력”에 따른 종목 간 격차 확대, 3)  낮은 등급 크레딧·취약 차입 기업은 점진적 스트레스 증가 할 것으로 보고 있음. - 기업들은 자본비용이 올라간 시대에, 평균적인 전략은 더 이상 통하지 않음을 명심해야함. 따라서 2026년 기업은 대규모 M&A·사업구조 재편·전략적 투자결정 등 결정적 베팅을 해야 하는 시기에 들어섰음을 인지할 필요가 있음. 특히, 1) AI 전략은 선택이 아니라 전제조건, 2) 자본 효율성·WACC 대비 ROI 개선이 경영 핵심 지표로 부상, 3)  리쇼어링·로컬라이제이션·공급망 재편이 전략 중심축이 됨을 알아야함. - 동시에, 현금·배당·자사주라는 단순한 주주환원 정책만으로는 더 이상 시장에서 프리미엄을 받기 어려운 국면이며, “성장의 질·전략적 투자력·기술 흡수 속도”가 주가를 좌우하는 체제로 넘어가고 있음을 인지해야함.