ETN이란 무엇인가? 주식시장에는 ETF(상장지수펀드)와 이름이 비슷한 ETN(상장지수증권)이 있다. 초보자들은 "둘 다 지수를 추종하는 것 아닌가?" 하며 가볍게 여기지만, 이 둘 사이에는 '신용'이라는 큰 차이가 있다. ETF는 '바구니', ETN은 '약속어음'이다 가장 쉽게 설명하자면 이렇다. ETF는 자산운용사가 실제 주식이나 채권을 바구니(펀드)에 담아둔 것이다. 만약 운용사가 망해도 바구니에 담긴 주식은 수탁은행에 안전하게 보관되어 있어 내 돈을 돌려받을 수 있다. 반면, ETN(Exchange Traded Note)은 증권사가 발행한 '무담보 신용장'이다. 증권사가 "우리가 정한 지수가 오른 만큼 수익을 줄게"라고 약속한 종이 한 장을 사는 것이다. 그래서 이름에 Note(채권)가 들어간다. 여기에는 실제 주식이 담겨 있지 않다. 오직 그 증권사의 '신용'만 있을 뿐이다. 상장지수펀드(ETF)와 마찬가지로 거래소에 상장돼 쉽게 사고팔 수 있는 상장지수채권을 말한다. 30년 차 변호사인 내 관점에서 보면, ETN은 일종의 '채권'과 같다. 발행한 증권사가 망하면 내 자산은 공중에 흩어질 수 있다는 뜻이다. 이것을 '발행사 신용위험(Credit Risk)'이라고 부른다. ETN(Exchange Traded Note)은 한마디로 말해 “증권사가 약속한 수익을 따라가는 채권”이다. 왜 위험을 무릅쓰고 ETN을 하는가? 위험해 보이는데 왜 투자를 할까? 이유는 단순하다. ETF로 만들기 어려운 자산들을 ETN으로는 쉽게 만들 수 있기 때문이다. 원유, 천연가스, 구리 같은 원자재나 2배, 3배의 레버리지는 실제 자산을 담기가 매우 까다롭다. 하지만 ETN은 증권사가 "수익률만 맞춰줄게"라고 약속하면 그만이다. 그래서 원자재나 특정 테마에 공격적으로 투자하고 싶을 때 우리는 ETN에 투자를 하는 것이다. 한국 시장의 대표 ETN 한국은 원자재 레버리지 시장에서 ETN이 매우 활발하게 거래된다.  삼성 레버리지 은 선물 ETN(H) : 은 가격의 하루 변동폭을 2배로 추종한다. 은값이 오를 때 화끈한 수익을 내고 싶은 개미들이 가장 많이 찾는 종목 중 하나다.  신한 인버스 2X WTI 원유 선물 ETN : 유가가 떨어질 때 2배의 수익을 낸다. 유가 급락장에서 하락에 베팅하는 투자자들의 필수 아이템이다. ETN 투자시 특히 조심해야 할 것은 '상장폐지'다. 지수가 너무 많이 떨어져서 ETN의 가치가 일정 수준 이하(예: 1,000원 미만)로 내려가면 증권사는 "여기까지만 합시다" 하고 강제로 정산을 해버릴 수 있다. 따라서 시장의 특수한 상황(유가 폭등, 은값 급등 등)에서만 아주 정교하게 활용해야 한다. 발행사가 어디인지, 만기가 언제인지 확인하라. 약속의 주체인 증권사가 튼튼한지 먼저 살펴라. 그리고 초보자는 처다보지도 말아야 한다.