<옵션 공부 일지 - 1: 옵션의 기초 + 옵션 프리미엄> 최근 단기 변동성을 예상해 보기 위해서 옵션을 보는 방법을 알아볼려고 했는데, 당장 옵션을 무작정 공부하겠다고 하니 막상 어떻게 해야할지 몰랐었습니다. 따라서 Ai 에게 공부 절차를 질문해보니 이렇게 답을 해주더라고요. 1. 옵션 기본 알고리즘 + 옵션 프리미엄(내재가치/시간가치) 2. Greeks : 델타, 감마, 베가, 세타 등등 3. IV: IV Rank / IV Crush 4. OI와 Volume 차이 5. Max pain 6. Bid/Ask 체결 해석 7. GEX와 딜러 헤징 8. Gamma Flip / Voltility Trigger 9. 만기일, 월간옵션, 0DTE 구조 10. 갭, VWAP, 매물대와 옵션 행사가 결합 +a. 실제 종목 사례 복기 본래 변동성을 보는건 GEX만으로 충분기에 그것부터 알아볼려고 했지만, 기본기인 프리미엄 + 옵션의 개념이 없다면, 후에 있을 지표들을 공부해도 무슨 뜻인지 모를것 같아 처음부터 시작하는 것이 맞을 듯 합니다. 따라서 첫 시작을 옵션의 기본과 옵션의 프리미엄이 무엇인지 설명하는 것으로 하게 되었습니다. 옵션 시장이 무엇이냐고 물으면 전 주식을 특정 날짜에, 특정 가격에 사고 팔 수 있는 티켓을 사고 파는 암시장이고, 그리고 원하면 티켓을 써서 그 주식만큼의 가치를 거래할 수 있는 장소라고 하겠습니다. 다만 상세한 옵션의 알고리즘, 기본적 용어들을 전부 정리하기에는, 솔직히 타 플랫폼에 좋은 영상들, 그리고 설명을 잘해주시는 분들이 많습니다. 따라서 콜/풋이 뭔지, 파생시장에서 선물과 옵션의 차이가 뭔지, 옵션의 매수/매도가 뭔지, 실제 매매에서 근원물/원원물의 장단점에 대해서 정리하는건 다른 곳에 정말 설명을 잘해주시는 분들이 많아요. 개인적으로 참고하기 좋은 분의 영상을 댓글링크로 남겨드릴려고 합니다. 옵션의 콜/풋이 무엇인지, 매수/매도가 무엇인지, 어떤 상황에서 사용하는지는 아래 영상에서 정말 잘 다뤄줬기에 생략하겠습니다. 제가 이제 다룰 메인은 '프리미엄'(Premium) 입니다. 프리미엄=주식을 특정 가격에 살 수 있는 티켓의 가격 프리미엄은 내재가치와 시간가치로 이루어져 있는데, 여기서 용어 정리를 또 하면 프리미엄= 내재가치 + 시간가치, 내재가치 -> 당장 티켓을 사용할 시 얻을 수 있는 차익 (내재가치가 +면 무조건 수익 아닙니다.) 시간가치 -> 아직 시간이 남아 나중에 티켓이 더 유리해질 가능성에 붙는 가격 = 티켓의 사용기한에 붙는 가격 이라고 정리 할 수 있겠네요. 우선 내재가치입니다. 옵션의 내재가치를 설명하자면 앞서 말했듯 내재가치 = 옵션을 당장 행사하면 얻을 수 있는 가치 라고 이해하시면 좋겠습니다. 여기서 ITM(in the money/내가격), OTM(out of money/외가격), ATM(at the money/정가격)이라는 용어가 나오는데, 각각 정리하면 OTM -> 내재가치 없음 = 행사할 이유도 없고, 그에 따른 이익도 없음 ATM -> 내재가치가 생기는 변곡점 = 행사는 가능하나 그냥 주식을 사는 것과 같음 ITM -> 내재가치 생성 = 옵션 행사의 의미가 있음. (다만 이것이 수익으로 직결되지는 않습니다.) 이렇게 되겠습니다. 옵션 매수/매도, 콜/풋 그리고 그에 대한 옵션의 내재가치를 도식화하면 1번째 사진처럼 되겠습니다. 여기서 OTM, ATM, ITM을 콜 매수 상황으로 시나리오 설정해보겠습니다. (2번째 사진) =>삼성전자를 27만원에 살 수 있는 티켓을 1만원에 구매 OTM: 삼성전자 주가가 25만원일때 -> 내재가치 없음, 티켓을 사용할 이유 X 만약 사용한다면 손익 -1만원(티켓가격) ATM: 삼성전자 주가가 27만원일때 -> 내재가치 없음, 티켓을 사용할 수 있어도 할 필요 없음. 손익 -1만원(티켓 가격) ITM: 삼성전자 주가가 27.5만원일때 -> 티켓 내재가치는 5천원, 사용시 손익 -5천원 삼성전자 주가가 28만원일떄 -> 티켓 내재가치는 1만원, 사용시 손익 0원 삼성전자 주가가 30만원일때 -> 티켓 내재가치는 3만원, 사용시 손익 +2만원 (시간가치 고려 X) 다음은 시간가치입니다. 옵션은 만기가 될수록 그 가치는 감소합니다. 이게 무슨 뜻이냐면, 삼전이 당장 일주일 뒤 25만원에서 30만원 가는 것보다, 삼전이 6개월 후에 같은 가격에 도달할 가능성이 더 크기에, 같은 삼전을 27만원에 살 수 있는 티켓이 있다면 사용기한이 더욱 긴 티켓의 가치가 더 클 수 밖에 없다고 생각하시면 되겠습니다. (3번째 사진) 이걸 수치화한 기호를 세타(Theta)라고 하는데, 이건 다음에 언급할때 같이 다룰께용 시간가치를 프리미엄과 내재가치에 대한 상관관계를 주식 S의 콜 매수 관점에서 그리면 아래 4번째 사진과 같습니다. Case 1: 주가가 행사가 아래(OTM) 일시 프리미엄 = 시간가치 -> 주가가 하락하면 행사시 이득이 전무하므로 행사이득은 0, 프리미엄의 가치는 결국 주가가 상승하는 만큼의 가치 Case 2: 주가=행사가(ATM)일시 프리미엄 = 시간가치+내재가치(거의 0) 주가가 상승함에 따라 프리미엄(티켓가치)도 같이 상승합니다. 다만, 아직도 내재가치는 없습니다. ATM 상태일때, 시간가치는 최대가 됩니다. Case 3: 주가가 행사가 위(ITM)일시 프리미엄= 시간가치+내재가치 내재가치 상승에 따라 프리미엄은 증가합니다. 이때 시간가치는 내재가치가 매꾸기에, 주가가 행사가보다 클 수록 점차 감소합니다. 내재가치의 max(S-K,0)의 의미는, 0과 S-K과 비교했을때, 더 큰 숫자를 쓰겠다는 의미입니다. 콜이 아니라 풋일시 좌우 반전한 max(K-S,0)가 되겠습니다. 여기까지가 옵션이 무엇인지, 그리고 그 프리미엄(티켓 가격)의 책정 변수에 대한 설명이 되겠습니다. 다음은 이 프리미엄의 변동성을 수치화한 변수들에 대해서 공부해볼려고 합니다.