1. 최근 TGA는 상당히 감소했습니다. 7월 29일 9,704억 달러 → 9월 9일 8,437억 달러로 약 1,267억 달러 감소했습다. (TGA 감소 → 정부자금 시중 유입 → 은행 준비금·시장 유동성에 우호적) 2.현재는 바이백과 TGA가 동시에 움직이고 있습니다. 지금은 이 부분이 중요합니다. TGA: 9,704억 → 8,437억 달러 장기물 바이백: 20억 → 40억 → 60억 달러 (실제 51.87억 달러) 즉 재무부가 한쪽에서는 TGA를 줄이고, 다른 한쪽에서는 장기국채 바이백을 확대하고 있습니다. 3.미국 10년물 4.9710%, 30년물 5.3580% 즉 TGA가 1,267억 달러 감소하고 장기물 바이백까지 3배 확대됐는데도 장기금리가 내려오지 않고 있습니다. 이것은 현재 시장에서 재정적자·국채공급·유가·인플레이션·기간 프리미엄의 상승 압력이 상당히 강하다는 의미로 볼 수 있습니다. 4.쉽게 말하면 미국이 “장기 카드빚 이자가 너무 비싸니 내가 일부 빚을 다시 사들이겠다”며 바이백을 3배로 늘렸는데도, 채권시장은 “그래도 미국에 장기간 돈을 빌려주려면 더 높은 이자를 받아야 한다”고 요구하고 있는 셈입니다. 5.베센트 입장에서도 중요한 시험대입니다. 60억 달러까지 늘렸는데도 10년물이 5%를 돌파한다면, 다음 20~30년물 또는 10~20년물 바이백에서 규모를 다시 확대하는지가 핵심이 됩니다. 다만 재무부가 “5%를 넘으면 자동으로 추가 확대한다”고 공식적으로 약속한 것은 아닙니다. 6.지금 시장의 가장 중요한 숫자는 바이백 60억 달러보다 미 10년물 5%다. 5%를 뚫고 올라가느냐, 베센트의 추가 대응과 함께 다시 4%대로 내려오느냐가 BTC·금·S&P500의 다음 방향을 가를 가능성이 큽니다.