어제 미국 PCE가 발표됐습니다. 헤드라인 PCE는 3.7%. 시장 예상 3.6%보다 조금 높았습니다. 숫자만 보면 물가가 다시 걱정되는 결과입니다. 그런데 이번 발표에서 저는 PCE보다 다른 숫자가 더 눈에 들어왔습니다. 미국의 2분기 GDP 성장률은 1.5%였지만, 소비와 민간투자를 보여주는 민간 국내 최종수요는 4.2% 증가했습니다. 소비도 예상보다 강했고 AI 관련 기업투자 역시 이어지고 있습니다. 그러니까 지금 미국 경제는 조금 이상한 상태입니다. 물가는 생각보다 빨리 내려오지 않는데, 경제도 생각보다 약하지 않습니다. AI 주식에는 이게 꽤 중요한 문제입니다. 물가가 높으면 연준이 금리를 내리기 어려워지고 국채금리도 높은 수준에 머물 수 있습니다. 높은 금리는 미래 이익의 가치가 중요한 AI 성장주에 부담입니다. 반면 경제가 버티고 AI 투자가 계속된다면 기업 실적에는 좋은 환경입니다. 결국 지금 AI 주식은 두 힘 사이에 있습니다. 높은 금리가 주가를 누르는 힘과 AI 투자와 실적이 주가를 끌어올리는 힘. 그래서 PCE가 예상보다 높았다는 이유만으로 AI 주식에 부정적인 결론을 내리는 것도, 반대로 물가가 곧 잡힐 것이라고 낙관하는 것도 아직 이르다고 봅니다. 저는 다음 CPI와 PPI를 더 보려고 합니다. 에너지 가격이 안정된 이후에도 근원물가가 내려오는지, 동시에 AI 투자가 계속되는지를 확인해야 합니다. 지금 중요한 질문은 “금리가 언제 내려갈까?” 하나가 아닙니다. 높은 금리가 요구하는 부담보다 AI 기업들의 이익이 더 빠르게 성장할 수 있는가. 당분간 AI 시장은 이 싸움이 결정할 가능성이 높아 보입니다.