📮 간밤 미국 증시는 약세를 이어갔습니다(다우 -0.7%, S&P500 -0.7%, 나스닥 -0.8%). 마이크론(+2.5%), 샌디스크(+3.8%) 등 직전일 급락했던 반도체주가 반등하고, 밴스 부통령의 이란 협상 진전 발언으로 유가가 하락했지만, 미국 시장금리 급등 부담이 모든 것을 압도했습니다. 엔비디아(-0.8%), 제미나이 신모델을 공개한 알파벳(-2.3%) 등 M7주들도 금리 앞에서 자유로울 수 없었습니다. 미 10년물 금리 4.67%, 달러/원 1,507.8원, WTI 99.1달러. 1. 금리: 뉴스의 중심이 전쟁·실적에서 금리로 옮겨갔습니다 미 10년물 금리가 4.67%대를 돌파하고, 30년물 금리는 5.19%대로 2007년 이후 최고치를 기록했습니다. 시장의 무게중심이 전쟁·실적에서 금리로 완전히 이동한 모습입니다. 과거 금리 발작기(2022년 연간, 2023년 10월 등)에 비해 주요국 증시의 이익 체력이 높아진 점은 할인율 부담을 제한하는 요인입니다. 그러나 5월 초 급등 랠리 과정에서 실적시즌 모멘텀을 단기적으로 소진시킨 점이 금리 급등에 대한 주가 민감도를 높이고 있습니다. 2. 엔비디아 실적(내일 새벽) 단기 분위기 전환점이 될 전망입니다. 전 세계 대장주답게, 시장의 요구 조건이 많습니다. 매출액·GPM 등 실적과 수익성 가이던스의 컨센서스 상회 여부, 중국향 H200 매출 신호 여부, 실적 발표 직후 셀온 여부까지. 하지만 기대치에 부합하는 수준의 결과만 나오더라도, 매크로 불안을 일정 부분 상쇄시킬 수 있다는 점을 대응 전략에 반영해두는 것이 적절합니다. 3. 오늘 코스피. “미국 금리 상승·외국인 수급 불안 vs 마이크론 등 반도체주 반등·급락 후 기술적 매수세 유입”이 혼재되면서 변동성 장세가 이어질 전망입니다. 코스피는 종가 기준 5월 14일 고점 대비 약 8.9% 하락하며 단기 추세선인 20일선(7,070pt)을 위협받고 있습니다. 직전일에 이어 전일에도 개인의 대규모 순매수로 낙폭을 만회하는 흐름이 나오고 있지만, 이번 조정의 주요 수급 주체가 외국인이라는 점이 불안심리를 자극하고 있습니다. 4. 외국인 91조 순매도: 숫자는 역대급이지만, 지분율은 오히려 늘었습니다. 올해 외국인 누적 순매도 금액은 약 91조 원입니다. 금융위기(2007년 -27조 원 + 2008년 -35조 원 = 62조 원), 코로나 팬데믹(2020년 -25조 원) 등 과거 대형 위기 당시보다 훨씬 큰 규모입니다. 그런데 역설적인 숫자가 있습니다. 이들의 역대 1위급 순매도에도, 보유 시가평가액 대비 코스피 시가총액으로 계산한 지분율은 연초 35%대에서 현재 38%대로 오히려 늘었습니다. 매도 금액보다 기존 보유 종목의 시가 평가액이 더 크게 늘어난 영향입니다. 동시에 삼성전자·SK하이닉스 보유주식수가 줄어든 것은, 반도체를 중심으로 차익실현이 집중됐음을 재확인해주는 대목입니다. 5월 19일 공개된 BofA Global Fund Manager Survey에서도 확인됩니다. 5월 가장 쏠림이 심한 거래 1순위로 “글로벌 반도체 매수”가 지목됐고, 응답률은 73%로 4월 24%에서 급등했습니다. 외국인이 올해 91조를 팔았는데, 지분율은 35%에서 38%로 올랐습니다. 이 한 가지 사실이 지금 시장의 본질을 압축합니다. 많이 팔았지만, 가지고 있는 것의 가치가 더 크게 올랐다는 뜻입니다. BofA 서베이에서 73%가 “반도체가 가장 붐비는 거래”라고 답했다는 것은, 뒤집어 보면 그만큼 반도체가 지금 시장에서 가장 강한 내러티브를 가지고 있다는 증거이기도 합니다. 🔖 금리가 4.67%까지 올랐지만 엔비디아 실적이라는 확인 가능한 이벤트가 내일 새벽에 있고, 이란 협상은 다시 진전 방향으로 움직이고 있습니다. 선행 PER 7.49배, 이익 모멘텀 +214%라는 숫자가 무너지지 않는 한, 이 조정은 위기가 아니라 더 좋은 가격에 본질적 가치를 담을 수 있는 기회가 아닐까 생각이 듭니다. —— -> 위 글은 키움 증권의 리서치센터 보고서를 참고하여 적어 보았습니다.