보고서 핵심 요약: 메모리 슈퍼 사이클과 마진 압박 모건 스탠리는 하드웨어 OEM/ODM 기업들의 수익성에 대해 시장(컨센서스)보다 훨씬 비관적인 전망을 제시하며, 다수 기업의 투자의견을 하향 조정했습니다. 전례 없는 메모리 가격 급등: 지난 6개월간 NAND 현물 가격은 50%, DRAM 현물 가격은 300% 폭등했습니다. 이는 하이퍼스케일러(대형 클라우드 기업)의 수요 증가 HBM(고대역폭 메모리)로의 믹스 전환, NAND에 대한 투자 부족 등이 복합적으로 작용한 결과입니다. 2026년 수익성 악화 전망: 모건 스탠리는 2026년 글로벌 OEM/ODM의 총 마진이 전년 대비 중앙값 기준 60bp(0.60%) 하락할 것으로 예상합니다. 이는 총 마진이 10bp(0.10%) 상승할 것이라는 시장 컨센서스와 정면으로 배치됩니다. EPS 컨센서스 하회: 이러한 마진 압박 전망에 따라, 모건 스탠리의 2026년 글로벌 하드웨어 기업 평균 EPS(주당 순이익) 추정치는 시장 컨센서스보다 중앙값 기준 11% 낮습니다. 위험군: DRAM 비중이 높은 PC 및 서버 OEM/ODM이 NAND 비중이 높은 스토리지 OEM보다 더 큰 위험에 노출되어 있습니다.