지난 주 사상 최고치를 경신했는데, 일주일도 안 되서 분위기가 급반전 됐습니다. AI/반도체/HBM 젠슨황, 로봇, 국민성장펀드. 정책 기대감. 좋은 뉴스는 계속 쏟아졌고, 시장은 쉬지 않고 올라갔습니다. "이번엔 다르다." "이제는 코스피 1만 시대다." "AI 시대는 이제 시작이다." 주변에서도 이런 이야기를 쉽게 들을 수 있었습니다. 그런데 시장은 참 이상합니다. 사람들이 가장 희망적일 때, 가장 자신감이 넘칠 때, 갑자기 방향을 바꾸곤 합니다. 이번 글에서는 단순히 "폭락했다"는 사실보다, 왜 이런 일이 생겼는지, 그리고 우리는 지금 어떻게 행동해야 하는지를 이야기해보려고 합니다. 1> 중요한 것은 하락 자체보다 '추세'입니다. 사실 금요일 하루 하락만 놓고 보면 특별한 일은 아닐 수도 있습니다. 주식시장은 원래 오르고 내리는 곳이니까요. 하지만 투자에서 중요한 것은 하루의 등락이 아니라 흐름입니다. 저는 이번 하락에서 가장 중요하게 봐야 할 부분이 '추세가 한번 꺾였다는 점'이라고 생각합니다. 갑자기 폭락 분위기가 형성되면 이런 생각을 해볼 수 있습니다. "반도체 산업이 나빠졌나요?" "AI 투자가 끝난 건가요?" "HBM 수요가 줄어드는 건가요?" 반도체 펀더멘털은 여전히 좋습니다. AI 데이터센터 투자는 여전히 진행 중이고, HBM은 앞으로도 공급 부족이 예상될 정도로 수요가 강합니다. 미국의 빅테크 기업들도 AI 인프라 투자를 줄이지 않고 있습니다. 그런데 주가는 기업의 현재보다 항상 미래를 먼저 반영합니다. 좋은 산업이라고 해서 계속 오르는 것은 아닙니다. 좋은 산업도 너무 많이 오르면 쉬어가야 합니다. 결국 펀더멘털은 추세와 함께할 때 가장 큰 힘을 발휘합니다. 2> 지난주가 올해의 고점일 수도 있다고 생각합니다. 이 부분은 조금 조심스럽게 말씀드리고 싶습니다. 저는 지금 당장 대세 하락장이 시작됐다고 생각하지는 않습니다. 하지만 지난주가 올해 가장 뜨거웠던 순간일 가능성은 충분히 있다고 생각합니다. 시장은 언제나 모두가 납득하지 못하는 이유로 고점을 만듭니다. 재미있는 사실이 하나 있습니다. 대부분의 투자자들은 고점을 나중에야 알게 됩니다. 왜냐하면 고점에서는 항상 좋은 뉴스가 넘쳐나기 때문입니다. 2000년 IT버블 때도 인터넷 혁명은 진짜였습니다. 2023년 2차전지 열풍 때도 전기차 시대는 진짜였습니다. 그리고 지금도 AI 혁명은 진짜입니다. AI도, 반도체도, HBM도, 모두 여전히 맞는 이야기입니다. 하지만 시장은 언제나 가격이 먼저 움직입니다. 이유는 나중에 붙습니다. 주가는 선행하고, 뉴스는 후행합니다. 사실, 징조는 있었습니다 돌이켜보면 과열 신호는 이미 곳곳에 있었습니다. 가장 뚜렷한 신호는 레버리지 ETF 쏠림이었습니다. 최근 거래대금 상위 종목을 보면 레버리지 ETF가 상당수를 차지했습니다. 특히 국내 최초 단일종목 레버리지 ETF가 상장되면서 투자자들의 관심은 극에 달했습니다. 아래는 지난 금요일 거래대금 순위인데요, 코스피가 -5% 하락하는 날에도 레버리지ETF가 매수 상위에 3개나 들어가 있습니다. 지난달 27일 삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF가 국내에 처음 상장됐을 때, SK하이닉스 단일종목 레버리지는 상장 첫날 하루에만 4조 원 넘는 거래대금이 오갔습니다. 반면, 같은 날 하이닉스 인버스(하락에 베팅하는 상품)에는 4천억 원 수준의 자금이 들어왔습니다. 레버리지 대비 약 10분의 1 규모입니다. 이것이 의미하는 바는 단순합니다. 시장 참여자 대부분이 한 방향만 보고 있었다는 것입니다. 상장 첫날 '삼전닉스' 단일종목 레버리지 ETF의 합산 거래대금은 10조 4,071억 원에 달했습니다. 역대 ETF 시장 최대 기록이었습니다. 투자는 참 아이러니합니다. 모두가 오를 거라고 생각하면, 이미 살 사람은 다 산 경우가 많습니다. 그 다음에는 누가 더 사줄지가 문제입니다. 극단적인 낙관론은 언제나 경계해야 합니다. 모두가 같은 방향을 보고 있을 때, 시장은 늘 반대로 움직입니다. 역사가 그렇게 가르쳐 왔습니다. 3> 상승장에서는 악재가 잘 보이지 않습니다. 환율이 올라가도 괜찮고, 금리가 올라가도 괜찮고, 관세 이야기가 나와도 괜찮습니다. 좋은 뉴스 하나가 모든 것을 덮어버립니다. 그런데 추세가 꺾이면 분위기가 달라집니다. 갑자기 사람들이 악재를 하나씩 꺼내기 시작합니다. -브로드컴 실적 쇼크. -환율 상승. -AI 투자 피로감. -젠슨 황 효과 소멸. -스페이스X IPO에 따른 자금 분산. -미국의 추가 관세 이슈. -금리 인상 가능성. -지방선거 이후 정책 기대감 약화. 사실 이 재료들은 대부분 새롭게 생긴 것이 아닙니다. 전부 알고 있었지만 올라갈 때 무시했던 것들이 이제 조정의 이유로 하나씩 등장하는 겁니다. 저는 이번 조정을 단순히 하루짜리 이벤트로 보지는 않습니다. 2분기 실적 시즌이 시작되기 전까지는 시장이 악재에 상당히 민감하게 반응할 가능성이 높다고 생각합니다. 충분히 코스피 7000선을 일시적으로 이탈하는 장면도 나올 수 있습니다. 하지만 이것이 곧 대세 하락을 의미하는 것은 아닙니다. 오히려 큰 상승 이후에는 일정 기간 박스권에서 에너지를 소화하는 과정이 자연스럽습니다. 당분간 상당한 변동성을 동반한 횡보장이 이어질거라 봅니다. 그리고 횡보 구간 이후에 다시 상승할지, 아니면 하락 전환할지는 그 때 가봐야 알 수 있는겁니다. 3> 지금은 수익을 지키는 것도 실력입니다. 개인적으로 저는 일부 수익 실현을 할 생각입니다. 작년부터 꾸준히 모아온 물량들이 있기 때문입니다. 작년부터 꾸준히 들고 온 포지션에서 일부는 팔고, 다시 낮은 가격에 모아갈 준비를 하려 합니다. 저는 벌어놓은 돈을 지키는 것이 중요하다 생각합니다. 지난 주 고점에 팔았으면 좋았겠지만, 최고점에 딱 팔고 나올 수 있는 사람이 얼마나 되겠습니까 코스피는 2300에서 이만큼이나 올라온겁니다. "5월 한 달 수익 정도는 시장에 다시 돌려준다고 생각하자." 이 정도의 마음이면 훨씬 편하게 대응할 수 있습니다. 4> 내 상황에 맞는 대응이 따로 있습니다 여기서 중요한 것은 사람마다 답이 다르다는 것입니다. 현금 비중이 충분하고, 내년 이후까지도 여유롭게 기다릴 수 있으며, 평균단가가 낮은 투자자라면 이번 조정은 오히려 기회일 수 있습니다. 하지만 평단이 높고, 이미 비중이 가득 차 있고, 추가 매수할 현금도 없다면 이야기가 달라집니다. 오히려 현금 비중을 늘려가는 것이 현명합니다. 그런 상황에서는 무조건 "장기투자니까 버텨라"는 말이 정답이 아닐 수도 있습니다. 장기투자는 시간과 현금이 있는 사람만 할 수 있는 전략입니다. 그래서 지금은 자신의 계좌를 객관적으로 점검해 보는 시간이 필요합니다. 5> 시장은 언제나 이렇게 작동합니다. 오를 때는 악재를 무시하고, 내릴 때는 이유를 찾아냅니다. 시장의 고점은 공포 속에서 만들어지지 않습니다. 희망 속에서 만들어집니다. 모두가 미래를 낙관하고, 좋은 뉴스만 이야기할 때, 시장은 조용히 방향을 바꾸곤 합니다. 다시 말씀드리지만, 반도체의 미래, AI의 성장성, 한국 기업들의 경쟁력은 이번 폭락으로 훼손된 것이 없습니다. 다만 지금의 가격이 그 미래를 너무 빨리 반영했던 것이 문제였습니다. 시장이 숨을 고르는 것은 자연스러운 일입니다. 그래서 지금 필요한 것은 더 큰 수익에 대한 욕심보다, 지금까지 잘 지켜온 수익을 관리하는 태도일지도 모릅니다. 시장은 앞으로도 수없이 많은 기회를 줄 것입니다. 이번 조정이 끝나면 또 다른 기회가 올 것이고, 그때 다시 차분하게 모아가면 됩니다. 좋은 투자자는 항상 맞히는 사람이 아닙니다. 시장이 틀렸을 때도 살아남는 사람입니다. 이번 한 주는 수익률보다 계좌를 지키는 한 주가 되었으면 좋겠습니다.