■ CLSA 한국 전략 : 아시아 마케팅 피드백 (Korea: 여전히 긍정적, 1H26 강세 전망) 1. 한국 주식시장 사이클 관련 투자자들의 질문 • 투자자들의 가장 큰 관심은 “지금 사이클 어디쯤인가?” • 대부분은 2026년 중반~2027년쯤 사이클 둔화 가능성을 우려. • 하지만 단기적으로는 한국 시장에 대한 회의감은 거의 없었음. • 반도체와 AI가 핵심 섹터로 계속 주목받음. 2. 사이클 관련 주요 의견 • 반도체 사이클 정점은 보통 공급 증가나 주문 감소 시점에 나타나지만, 현재는 그런 조짐이 없음. • 대부분의 투자자들은 사이클이 내년 중반 정도에 꺾일 가능성을 언급. • 수출 둔화 조짐이 없고 여전히 견조해 한국에 대해 긍정적 시각 유지. • 특히 반도체·IT 하드웨어 중심으로 코스피 실적 상향 여지가 큼. 3. 정부 정책에 대한 투자자 반응 • 대부분 한국 정부의 기업 거버넌스 개선 노력과 주주환원 정책을 긍정적으로 평가. • 다만 일부는 새로 도입된 30% 배당소득세 인상에 대해 우려. • 여당(DPK)이 감세 추진 중이며, 향후 더 많은 ‘당근’ 정책(상속·증여세 등 포함)이 필요하다는 의견. • 2026년에 관련 논의가 본격화될 가능성이 있음. 4. 선호 섹터 • 여전히 업사이클 중이라는 판단. • 추천 섹터: 반도체, IT 하드웨어, 조선, 증권, 바이오/헬스케어, 로보틱스 및 홀딩컴퍼니 • 상대적으로 자동차, EV/배터리, 방산, 내수 소비 섹터는 보수적 접근. 5. 한국 주식 투자 의견 • 2026년에도 한국 주식에 대해 긍정적 시각 유지. • 이유: 강한 펀더멘털, 정부 정책 지원, 외국인 및 국내 기관/개인 자금 유입 기대 • 코스피 전망 : PB 1.4x~1.5x배 적용하여 4,650~4,950 (13~21% 상승 여력)