?매크로 관심사 (골드만, 9월10일) ? 1. 미국 경제: 고용 둔화와 금리 인하 전망 - 8월 고용보고서 부진 → 고용시장이 명확히 둔화 중. - 일부 수치는 향후 상향 조정 가능성 있지만, 2025년 GDP 성장률 전망은 1.3%로 잠재성장률 하회. - 연준이 다음 FOMC에서 25bp 금리 인하할 가능성이 매우 높아짐. → 추가로 10월·12월에도 금리 인하, 2026년까지 분기별 인하 2회 추가 전망. - 관세로 인해 단기적 인플레이션 압력은 존재하지만, 고용 악화가 금리 인하 명분을 제공. - 금리 인하, 관세 부담 완화, 확장적 재정정책 → 미 경제는 내년부터 점진적 회복 예상. ? 2. 국제 정치 및 재정 리스크 ?? 프랑스 - 최근 정부 붕괴로 재정 조정 지연 가능성 → 국채 및 기업채 스프레드 확대. - 유럽 전반의 신용시장 위기로 확산 가능성은 낮음 (독일의 확장적 재정정책이 완충 역할 예상). ?? 영국 - 예산 적자 우려 → 세금 인상 가능성, 하지만 세금 기반 긴축은 성공률 낮아 우려 지속. - 파운드(GBP)에 하방 압력 작용 예상. ?? 일본 - 총리 사임 발표 → 정치적 불확실성 증가, 재정확대 가능성 상승 → 엔화 약세 요인. - 그러나 이미 예견된 흐름이라 시장 반응은 제한적. ? 공통점 - G10 국가들의 재정 부담 지속, 금리 상승으로 인해 해결 쉽지 않음. → 수익률 곡선은 가파르게 유지될 전망. ? 3. 시장 주요 이슈 및 테마 ? ECB 회의 - 금리 동결 전망. - 2027년까지 목표에 부합하는 물가·완만한 성장 회복 기대. - 라가르드 총재는 정책이 "좋은 위치에 있다"는 입장 유지할 것으로 예상. ? 스테이블코인(Stablecoin) - 신흥국에서 채택 가능성 높음, 그러나 선진국에서는 기존 결제 시스템이 강력해 확산 어려움. - 미국 내 채택 시, 은행 예금 감소 → 은행 자금조달 비용 증가 → 은행 대차대조표 축소 가능성. ? AI 전환 상황 - 반도체 중심으로 AI 투자 강세 지속. - 그러나 실제 기업 내 AI 도입 속도는 완만 (Q3 기준 9.7% → Q2 9.2% → Q1 7.4%). - 현재는 AI가 실적에 직접적인 영향을 미치는 기업은 드뭄. - 향후 "AI 수혜 기업(Phase 3)"으로 확산되려면, 실제 실적 효과가 확인돼야 함. ? 금(Gold) - 중앙은행 수요, 금리 인하, 경기침체 우려 등으로 상승세 지속 중. - 2025년 중반까지 1온스당 $4,000 도달 예상, $4,500까지도 가능. - 금은 현재 가장 높은 확신을 가진 원자재 투자 아이디어.