마이크세일러의 스트레티지 무한매수전략 공부해본 내용 정리 과연 천재적인 금융 설계인가? 폰지사기인가? 이 전략에 대해 나도 머릿속에 정리가 잘 안됐는데, 어느정도 퍼즐이 맞춰진것 같아서 한번 정리해본다. 스트레티지가 취하는 전략은 일명 '플라이휠(Flywheel)' 구조라고 불린다. 플라이휠은 자동차 부품 중 하나로, 회전 에너지를 일시적으로 축적하며 엔진에서의 출력이 원활하게 이루어지도록 보조하는 역할을 한다. 이러한 플라이휠을 처음에 회전시키는 데는 많은 에너지가 필요하지만, 한 번 회전을 시작한 플라이휠은 관성에 의해 외부의 힘 없이도 회전력을 계속 유지하는 특징이 있다. 스트레티지가 취하고 있는 전략은 어떨까? 초기에 본인들 자본으로 비트코인을 샀지만, 이로 인해 주식에 프리미엄이 붙고, 이 프리미엄을 이용해 자본을 확보해 비트코인을 산다. 그러면 또 프리미엄이 붙는다. 이렇게 자기자본 없이 계속 비트코인을 살수있는 모델을 만드는 것이 목표이다. (대전제는 비트코인 우상향) 그럼 스트레티지는 어떻게 자본을 확보할까? 1) "메인동력" MSTR(보통주) 유상증자 (ATM) - 여기서 BTC Yield(1주당 비트코인 수량) 개념 등장 - 스트레티지는 주당 비트코인 수량을 늘리는 것이 목표다. - 그렇다보니 상승장때는 현물 비트코인보다 수익률이 높지만, 하락장때는 그만큼 손실률이 크다. - 매수자 들은 상승장때 현물보다 높은 수익률을 바라고 주식을 산다. - 그리고 직접 현물에 투자하지 못하는 기업, 기관들도 수요자다. - 매수수요가 많아지면 주식이 실제 비트코인보다 높아져 프리미엄이 붙는데, 스트레티지는 이 때 유상증자를 해서 자금을 확보하여 또 BTC를 산다. - 주주들은 기업이 유상증자를 하더라도 주당 비트코인 수량만 늘면 되기에 반대하지 않는다. - 그러나 이 방법은 상승장에나 통한다. - 횡보하락장에는 매수자가 없어 주식에 프리미엄이 붙지 않기 때문이다. - 그래서 등장한 방법이 아래 2번 방법 2) 고배당 우선주 발행 - 2026년 도입된 STRC 등 영구 우선주 발행 (약 11%의 높은 배당 제공) - 스트레티지는 이 배당주 가격을 100달러로 유지하며 배당률을 10% 내외로 조정하는 전략을 취한다. 100달러보다 떨어지면 배당률을 높이고, 100달러보다 오르면 배당률을 떨어뜨리고 - 이 배당은 무슨 돈으로 줄까? 상승장때는 보통주 유상증자한 돈을 활용하면 된다. 횡보하락장때는 비축해 놓은 현금으로 준다. (현재기준으론 2.5년정도 비축중, 본업인 소프트웨어 사업 이익도 있지만 미미해서 논외) - 횡보하락장이 2.5년 지나면 보유하고 있는 현금은 동난다. 그런다한들 비트코인을 팔아야하는 구조가 아니다. 만기 연장, 신규 채권 발행, MSTR 발행등 통해 계속 롤오버할수 있다. - 스트레티지는 횡보하락장이 길게는 안간다고 베팅한 셈이다. 3) "레버리지 가속기" 전환사채(CB) : 낮은 이자율(0~1%대)로 자금을 빌려 BTC 매수 - 채권 매수자는 주가가 오르면 주식으로 전환가능하고 떨어지면 원래돈으로 받으면 되기에 원금은 보존하며 비트코인 우상향에 투자할 수 있다. - 고금리때도 저금리로 발행될정도로 수요가 높다. - 28년 만기 6.5억달러 / 주가기준 150~200달러 - 29년 만기 30억달러 / 주가기준 672.4달러 - 30년 만기 20억달러 / 주가기준 433.3달러 - 31년 만기 6억달러 / 주가기준 미공개 - 현재 주가는 140달러이다. 29년까지 주가가 380%가 올라야 한다. - 그러나 주가당 비트코인 개수가 장기간 1 아래로 머무는 상황만 오지않다면 자금조달은 가능하다. (현금상환, 신규채권 발행 등) - 그러나 최악의 경우에는 비트코인 매도도 고려해야한다. - 세일러에 따르면 비트코인이 8천불 이하에서 2년 이상 머무는 극단적인 상황이 온다면 매도를 고려해야 하는 상황이 올 수도 있다고 한다. (개인적으로 이럴일은 절대 없을거라 생각한다.) 비트코인이 계속 우상향하고 그 과정에서 횡보하락이 2.5년정도는 넘지 않아야 보유 비트코인을 팔지않고도 유지 가능한 전략인 것이다. (보유 비트코인을 팔지 않고 저금리 대출을 이용한다면 좀 더 늘순 있겠다.) 미래는 어찌될지 모르고 계산데로 흘러가기만 하지않기에 어떻게 될지 모르겠다. 다만 스트레티지의 플라이휠 전략이 성공하든 실패하든 비트코인의 본질은 변하지 않는다. 언젠가는 플라이휠을 멈춰야할텐데, 성공적으로 멈추었을때 스트레티지가 어떤 역할을 하게될지가 궁금하고, 실패로 멈춘다연 당장 시장에 충격은 주겠지만 그때 최대한 줍줍하고 또 버티면 된다. (어짜피 스트레티지 주식을 살 생각은 없다.)